Questions d'entretiens en Finance de Marché

Les questions les plus fréquentes des recruteurs en entretien

Questions d’entretien sur les Produits structurés

Produits structurés

Quelles sont les grandes familles de produits structurés ?

– Protection du capital
– Optimisation
– Participation
-Levier

Protection du capital

Les produits à capital garanti sont des structures où le remboursement du capital à maturité est garanti (hormis le risque émetteur) tout en donnant une certaine exposition à la performance du sous-jacent.

Optimisation de performance

Les produits à optimisation de performance sont des produits où le remboursement du capital àmaturité n’est pas garanti, où la participation à la performance positive est limitée, mais où laparticipation à la performance négative peut être entière.

L’objectif est alors d’obtenir un rendement plus élevé.

Participation

Les produits à participation sont des produits où le remboursement du capital à maturité est peu garanti, où la participation à la performance positive est généralement incluse

Levier

Les produits à levier sont des produits où le remboursement du capital à maturité n’est pasgaranti, et où la participation à la performance du sous-jacent peut être supérieure à 1.

  • Pouvez-vous expliquer le fonctionnement d’un Barrier Reverse Convertible ?

Le payoff d’un Barrier Reverse Convertible s’écrit : 

Sous jacent + Short Put Down and In

Il existe 3 cas à maturité : 

–  Barrière non franchie : Capital intacte + coupons

⁃  Barrière franchie : Put Down and In activé
Si le cours de l’actif sous-jacent remonte au-dessus de la barrière à maturité : Capital intacte + coupons

– Si le cours de l’actif sous-jacent ne remonte pas au-dessus de la barrière à maturité : Capital tronqué du pourcentage de chute du sous-jacent + coupons

  • Savez-vous ce qu’est une barrière européenne ?

Barrière européenne = « observation in fine » ou « observation à maturité ».

On observe le niveau du sous-jacent pour déclarer si un évènement de barrière a eu lieu uniquement le dernier jour.

  • Une barrière américaine ?

Barrière américaine = « observation en continu ».

On observe tous les jours le niveau du sous- jacent pour déclarer si un évènement de barrière a eu lieu.

En plus :

Observation au close = « observation discrète ». On observe tous les jours à la clôture le niveau du sous-jacent pour déclarer si un évènement de barrière a eu lieu.

  • Laquelle des deux est la plus risquée pour un investisseur ?

Barrière américaine

• Qu’est-ce qu’un termsheet ?

De manière générale, un term sheet est un document court synthétisant les principaux termes

d’un contrat : sous-jacent, nominale, maturité, taux appliqués …

  • Un code ISIN ?

Le code ISIN est le code d’identification d’une valeur boursière car une société peut avoir plusieurs valeurs placées sur différents marchés

Ce code ISIN comporte 12 caractères dont les 2 premières lettres correspondent à la nationalité de l’entreprise.

  • Savez-vous ce qu’est une option quanto ?

Option quanto est un produit dérivé dont le payoff est payé dans une devise particulière mais dont les sous-jacents sont issus d’un marché étranger, donc libellés dans une autre devise, avec un taux de change à maturité fixé à l’avance, permettant aux investisseurs de limiter leur exposition au risque de change.

La plupart du temps, ce taux de change est fixé à 1:1.

Exemple : un call à la monnaie sur Apple, en quanto euros. Si Apple termine en hausse de $10,l’investisseur recevra 10€.

Inverse d’une Option Composite qui, elle, laisse l’investisseur exposé à l’évolution du taux dechange à maturité.

  • Quelle différence entre une cotation clean et dirty sur le marché secondaire ?

Pour compliquer le tout, il existe deux méthodes de présentation du prix de cotation en pour-cent. L’une d’entre elles donne le prix d’un produit structuré en y incluant les intérêts accumulés jusque-là. Cette méthode est connue sous le nom de «dirty pricing».

Dans la seconde le coupon n’est pas intégré dans le prix du produit structuré, mais traité séparément, comme pour les obligations. Cette manière de déterminer le prix est appelée « clean pricing».

 Phoenix Autocall

Obligation zero coupon + option digitale + short put down and in

  • Tant que le sous-jacent est au-dessus d’un certain niveau A : l’investisseur perçoit uncoupon.
  • Si le sous-jacent est au-dessus d’un certain niveau B, alors le produit estautomatiquement rappelé: l’investisseur perçoit son coupon, mais le produit s’arrête.

Enfin, si le sous-jacent est en-dessous d’un certain niveau C, l’investisseur risque alors d’être exposé à terme à la performance négative du sous-jacent.

Barrière Coupon : Si garantir le coupon, à la fin de période il faut mettre une Barrière Coupon à 0%. Ce qui augmente le coût du produit structuré, et donc diminue le niveau de coupon.

Autocall Trigger : Si on veut s’assurer que le produit arrive à maturité, il faut placer la barrièreautocall à un niveau infiniment positif. L’impact sur le coût du produit est alors incertain. En effet cela augmente les chances de l’investisseur de percevoir des coupons jusqu’à maturité mais cela l’expose plus au franchissement de la barrière de protection, et donc cela augmente son risqued’entamer son capital.

Effet mémoire : Le vendeur du produit peut proposer une caractéristique « Effet mémoire » àl’investisseur, cela permettra alors à l’investisseur de percevoir un coupon raté (dû au franchissement à la baisse de la barrière coupon) au prochain trimestre si le sous-jacent franchi la barrière à la hausse.

Single ou Worst of : Augmentation du nombre de sous-jacents présents dans le produit.. C’estalors la plus mauvaise performance des trois sous-jacent que l’on retiendra (worst of) pour déterminer le franchissement des barrières.

Autres produits : Athéna, certificat bonus, certificat outperformance, certificat airbag …

Donnez la définition du Contango

Contango correspond à une situation où le prix comptant d’une valeur, qu’il s’agisse d’une action ou d’une matière première, est inférieur à son prix futur. Techniquement, cela signifie qu’il y a une prime au propriétaire d’un stock.

Donnez la définition du Backwardation 

Backwardation est, à l’inverse, la situation où le prix comptant est inférieur au prix futur.

Laisser un commentaire

Votre adresse e-mail ne sera pas publiée. Les champs obligatoires sont indiqués avec *