Questions d'entretiens en Finance de Marché

Les questions les plus fréquentes des recruteurs en entretien

Questions d’entretien sur les Dérivés de crédit

Dérivés de crédit

Définition

Un dérivé de crédit est un produit dérivé dont le sous-jacent est un actif de type crédit (une créance ou une obligation).
L’objectif de cet instrument est de transférer les risques concernant le crédit, sans transférer l’actif lui- même.

Utilisation

L’objectif est de se couvrir contre le risque de défaut des contreparties. Utilisés par les prêteurs mais aussi par les emprunteurs dans le but de se couvrir contre des fluctuations des conditions de marché qui pourraient entrainer une dégradation de leurs conditions de financement.

Credit swaps

Echange des revenus issus de 2 créances ou portefeuilles de créances. Total return swap :
Echange de la totalité des revenus générés par un portefeuille de crédits contre un revenu fixe prédéterminé, indexé par exemple sur un taux de référence.

Credit options

Option sur obligations.
 Un investisseur qui détient des obligations qui anticipe une diminution de leur valeur peut acheter des put sur ces obligations pour se couvrir. Un émetteur d’obligations qui anticipe une augmentation des taux peut lui se couvrir en utilisant des options.

Credit default swap (CDS)

Un vendeur de protection s’engage, à dédommager l’originateur en cas d’événements négatifs sur son portefeuille en échange du versement d’une prime. Plus le fonctionnement d’une option qu’un swap.

« Basket CDS » :

Entité sous-jacente est un « panier » d’entités, et l’actif sous-jacent est un panier d’actifs, par exemple une liste d’obligations. La valorisation de ce type de contrat dépend alors de la corrélation des actifs sous-jacents entre eux.

Credit linked notes – obligations synthétiques

Emission de titres dans le but de se couvrir du risque de crédit. L’acheteur des titres subira une suppression ou une diminution des remboursements en cas de survenue d’événements de crédits spécifiés à la signature du contrat.

Ce sont des obligations classiques combinées à une option de crédit. Le prix à l’émission est donc moins élevé. Les CLN permettent d’augmenter le rendement et de diversifier la partie obligataire d’un portefeuille. Il s’agit d’un investissement dynamique.

Floored CLN

Si aucun aléa de crédit ne survient sur l’entité de référence, l’investisseur reçoit un coupon équivalent au taux 3 mois Euribor + un spread fixé à la signature du contrat.
Si un aléa de crédit survient, aucun coupon ultérieur n’est payé.

CLN linéaire sur panier – Basket CLN

Comme pour le Basket CDS c’est un panier d’entités qui est pris en compte.
L’investisseur recoitun coupon équivalent au taux 3 mois Euribor + un spread fixé à la signature du contrat.
Pour chaque défaillance, le montant de base comme le montant du coupon se réduisent.

First-to-Default (FTD)

Si aucun événement de crédit ne se produit sur le panier d’entités, l’investisseur reçoit unmontant prédéterminé à la signature du contrat.
Si un événement de crédit survient sur une seule des entités du panier, plus aucun coupon n’est payé.

CDO

Collateralized Debt Obligation. Produit dérivé de crédit faisant référence à un portefeuille d’obligations, de prêts, de créances, de titres adossés à des actifs ou même d’autres CDOs. Les actifs et leurs revenus sont ainsi titrisés ans un même et unique produit.

ABS

Asset Backed Securities. C’est une forme de titrisation. Les titres adossés à des actifs sont des titres dont la valeur, le nantissement et les flux sont dérivés d’un actif ou d’un portefeuille d’actifs. Les titres en question sont généralement peu liquides et parfois difficilement estimablesà leur juste valeur.

Residential Mortgage Backed Security (RMBS) :

Residential Mortgage Backed Security. C’est un produit financier issu de la titrisation de créditshypothécaires résidentiels. Il permet aux établissements financiers de s’en décharger auprès d’autres établissements, éliminant ainsi le risque de non remboursement adossé à ces prêts.

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